興味深いことに、世界的な経済危機は中国が求めてきた変化のスピードを速める結果になっているよのではないでしょうか。
関氏の指摘のように、アジア通貨危機を経て中国のアジアでの存在感が高まっているます。
そして世界的金融危機によって中国の世界経済における存在感が高まっているということでしょう。
中国は４兆元（日本円で55兆円前後）という巨額の経済対策を行っている。
でも、、その中身を見ると、インフラ整備など中国の経済構造の変化を加速化させる項目が中心となっているということがわかります。

官主導経済とは？
今興味深いのは、呉氏と柯氏が、ともに中国政府の経済への影響力の拡大を指摘しているということでしょう。
国有企業の収益が民間企業以上に拡大している、、そして金融仲介において間接金融仲介の６割近くを国有企業が占めているのです。
直接金融における株式上場企業の８割が国有企業という点などは、注目すべきことになるのではないでしょうか？
両氏はこうした政府が経済の中で非常に重要な役割を演じていることが、中国経済の懸念要因になっているのではないかと指摘しているようですね。
そして、為替レートや金利などで政府が厳しい管理を行っているという点もあります。
つまりは、マクロ経済全体の運営が公的管理や政策に大きく振り回されるという状態になっていることが中国の懸念材料にもなっている。
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大手銀行による資金調達は今後も続く見通しになります。
日本経済新聞の｢中国5大銀(4大商業銀行＋交通銀行)、5兆円調達へ｣と題する記事によれば、中国銀行が(今後1年以内に)最大7,800億円の増資を予定しているようです。
更に中国建設銀行や中国工商銀行なども増資や転換社債の発行を計画しているとの情報があります。
こうした動きは、今後も株式市場の頭を押さえる要因になると見ていますが、最大の規模である中国農業銀行の上場が完了すれば、目先は需給面からの売りは一服と考えられます。
本資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたもので、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づき作成しています。
情報の正確性、完全性を保証するものではないです。
本資料に記載された意見、予測等は、資料作成時点における当社の判断に基づくもので、今後予告なしに変更されることがあることをご承知おきください。
投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断で行うようお願いいたします。
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最後に株式市場の需給悪化になります。

中国の4大商業銀行で唯一未上場であった中国農業銀行が7月15日に上海市場し、16日に香港市場に上場しています。
その際の株式の売り出し規模は｢最大2兆円弱｣(日本経済新聞。7月8日)でした。

史上最大となる可能性があるのです。

売り出しに応じるための換金売りや、市場の地合いが悪い中で大規模な新規上場を実行する政府の姿勢に対する懸念というのも最近の株価下落の一因となっているのではないでしょうか？

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価格や物価の安定を重視しているとの見方が拡がり、株価の押し下げ要因となっているようです。
しかしながらですが、欧州の混乱を受けた世界経済の先行き不透明感や不動産市場ピークアウトの兆しなどがあることから、直近では人民銀のスタンスも変化しつつあるというのが見方です。
ただし、足元では生産、輸出などの経済指標は好調を持続しています。
景気の先行きに対する懸念はやや行き過ぎと思われる面もあるわけです。
特に小売売上高の伸びは加速しつつあります。
しかし、今後賃金上昇ペースの加速が見込まれることを考えると、消費については堅調な推移が続くと予想されるのです。
投資の伸びが鈍化しても消費の伸びによって相殺されるため、昨年10-12月や今年1-3月の様な二桁成長の持続は無理にしても、中国の景気は高い成長を続けると考えてるのです。
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TOEICの勉強を始めるのに時期は関係ありません。

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人民銀は市場オペを通じて昨年10月以降、資金需要が一時的に伸びる旧正月（2月）を除けば、一貫して常に市場から資金を吸収してきたという現状があります。

5月後半からは逆に供給しているのですね。
5月の消費者物価指数上昇率が前年同月比3.1%と目標の3%を超えているから、今後も金融引締め的な動きは続くと思われています。

景気にも配慮した緩やかなペースになると見ており、株式市場への悪影響は薄らぐのではないでしょうか。
ここからは、6月下旬からの株価下落についてのこと関する解説です。
まず景気ですが、景気刺激策の効果剥落や不動産市場の調整などから、今後の景気減速を見込む向きが増えてきているのです。
実際、企業(製造業)の景況感を示すPMI(購買部協会指数)はピークから低下しつつあります。
しかし、景気刺激策の効果は時間と共に薄らぐので、今後景気の拡大ペースが緩やかなものになることは間違いないと思われます。
特にインフラ投資や自動車の買い替え促進など、これまで景気刺激策の恩恵を受けていた分野については、伸びの鈍化が予想されるのです。
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また、金融システムへの影響も限定的と考えています。名目GDP対比の銀行融資額の割合を見ると、バブル期である1989年末の日本では278%だったのに対して、09年末の中国は119%と、日本の1970年代半ばの水準となっているのです。

不動産価格の下落が銀行のバランスシートを毀損して、日本のバブル崩壊の様になるリスクは小さいのではないでしょうか。

市場への資金供給市場からの資金吸収

次に金融引締めですが、不動産価格や物価の上昇抑制のため、中国人民銀行（中央銀行、以下人民銀）は預金準備率の引上げなどを通じて市中の流動性を回収してきたのです。

中でも、中国の連休中の5月2日に発表された3回目の預金準備率引上げは、株価急落の中でのことだったということで、政府は株式市場の安定よりも不動産本資料は投資判断の参考となる情報提供を目的とした。

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価格下落が景気や株式市場に与える影響は、それほど大きくはないのではないかと見ています。

大幅下落が見込まれるのは高額物件についてのみなので、住宅全般ではないということや、地域的にも北京・上海・深センなど一部の地域だけに限られていることがその理由になります。

最近中国に出張した当社エコノミストによれば、｢上海では住宅市場に過熱感があり20-30%の下落も見込まれるけれども、大連や重慶では価格水準が低く、過熱感もそれ程ない｣という情報もありました。

また、大幅下落した大手不動産株がその後は底堅く推移している事実なども考慮してみるとと、ある程度、住宅価格の値下がりは株式市場に織り込み済みと見て良さそうだと思っています。

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住宅価格についてですが、「価格が急騰した高額物件については、下落率は2割程度、最大でも3割以下と想定しています」
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これは私も副業を始めなければならないと考え、ネットで調べたりしながら目星をつけたのがFXだ。

どうやらFXはかなり人気らしく、副業としてやっている人も多い。
これはレバレッジがあるため、少ない資金でも取引ができるからのようだ。

まず不動産規制ですが、中国の住宅価格は大きく上昇、特に北京や上海では前年同月比で70%以上も値上がりしたとの調査結果もあります。

こうした状況に対し、政府は段階的に融資規制など不動産市場の抑制策を打ち出してきました。

しかし、それにもかかわらず住宅価格が上昇を続けたので、国務院が「一部都市の不動産価格高騰を抑制することに関する通知」と題する一段と厳しい規制を発表しました。

これが株価下落のきっかけです。
規制の効果により、不動産市場は既に調整局面入りしたと考えています。

「北京、上海、深センなどの大都市では売買契約件数が前月比で最大70%減っています」との報道がある他、住宅価格の上昇率も前年同月比12.8%に対し、512.4%と頭打ち感が出て来ています。

こうした状況について、徐紹史国土資源相は｢一部の地域で、不動産市場は全面的な調整局面に入る可能性がある｣(日本経済新聞)、｢今後3ヵ月もすれば価格はある程度、下がるだろう｣(同)と述べています。

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恐怖症の自力克服を始めるのに時期は関係ありません。

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中国本土株が下落しています。

上海及び深セン上場A株のうち代表的な300銘柄によって構成される上海/深センCSI300指数は、高値から安値までに▲26%下落しました。

今回のストラテジストコラムでは、中国本土株の下落の背景を検討した上で、今後の見通しについて考えました。

上海/深センCSI300指数はこれから下落、その後しばらくもみ合い、再度下落に転じる。

この下落の背景として、①不動産規制、②金融引締め、③景気減速、④株式市場の需給悪化、が挙げられます。

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手汗の自力治療を始めるのに時期は関係ありません。

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